事件

　　2023年8月30日，華康醫療發布2023年年中報，2023年上半年公司實現營業收入6.93億元，同比增長75.15%。歸母凈利潤2338.42萬元，同比增長40.10%;扣非歸母凈利潤1752.10萬元，同比增長31.38%。2023年Q2單季收入4.53億，同比增長71.29%，歸母凈利潤4069.37萬元，同比增長61.01%，扣非歸母凈利潤4006.26萬元，同比增長89.06%。

　　點評

　　核心業務穩健增長，實驗室訂單實現顯著突破

　　公司營業收入主要來自醫療凈化系統集成業務和醫療耗材銷售，2023H1已順利交付項目共計16個。其中，凈化系統集成業務貢獻公司主要營收，2023年上半年實現收入5.84億元，占主營業務收入84.40%，醫療耗材銷售實現收入6445.13萬元，占主營業務收入9.32%，醫療凈化系統運維服務收入752.63萬元，占比1.09%。截至2023H1，公司在手訂單22.09億，其中：醫療凈化系統集成業務在手訂單19.17億。

　　實驗室業務訂單跨越式突破，有望打造公司第二增長曲線

　　2023年上半年，公司實驗室業務實現跨越式突破，實現訂單金額2.40億元，主要建設內容包含醫院教學綜合樓、實驗教學綜合樓、醫學研究中心、醫學科研集群實驗樓(電鏡實驗室、核磁實驗室、動物手術室、P2實驗室、影像學平臺、激光影像實驗室、公共實驗平臺)、生命科學館(生物樣本庫、解剖室、局解實驗室)、科研輔助樓(同位素實驗室、細胞培養室)等。近年來，我國出臺了多項相關文件針對相關使用目的的實驗室基礎設置、技術能力和試驗用途制定了更加規范的要求，促進了醫療凈化行業的發展，據公司公告披露，實驗室建設行業市場規模在2027年達到623億元。公司未來將重點發展以“醫療專項與實驗室集成化整體解決方案”為主，以“智慧醫療集成化服務，醫療專項工程售后整體運維托管，醫療器械的研發，生產，銷售及醫療耗材的貯存，銷售，第三方配送”為輔的“二主三輔”的業務布局。

　　營銷運維中心全國布局進一步完善

　　2023年上半年公司在全國設立14家營銷運維中心，組建共計170人營銷團隊，根據地理位置形成區域營運中心，業務網絡覆蓋全國，通過各區域良性競爭加速營銷渠道拓展。此外，公司進行業務創新，為中大型醫院客戶提供高質量24小時“保姆式”運維服務，并在“區域營運中心”網點及重點區域成立售后團隊，提升中大型醫院滿意度，幫助企業擴寬客戶來源渠道，加強客戶粘性。

　　盈利預測

　　隨著項目規模不斷擴大，訂單落地交付周期延緩，同時規模效應逐漸凸顯利潤水平有望逐步提升，我們調整公司2023-2025年營業收入18.71/26.42/36.90億元（前值為19.81/31.42/45.90億元），歸母凈利潤1.49/2.29/3.57億元（前值為1.31/2.47/4.25億元），維持“買入”評級。