創新研發提速
近日，多款創新藥密集上市，恒瑞醫藥、艾力斯、海創藥業等創新藥企陸續有產品成功獲批，創新藥板塊關注度持續提升，我國創新藥逐步邁入收獲階段。
5月29日，國家藥品監督管理局集中批準11款創新藥上市，其中多款為1類創新藥。例如國家藥監局網站5月29日披露，近日，國家藥監局附條件批準江蘇恒瑞醫藥股份有限公司申報的1類創新藥蘋果酸法米替尼膠囊（商品名：艾比特），該藥聯合注射用卡瑞利珠單抗用于既往接受含鉑化療治療失敗但未接受過貝伐珠單抗治療的復發或轉移性宮頸癌患者。該藥品上市為患者提供了新的治療選擇；國家藥監局批準海創藥業股份有限公司申報的1類創新藥氘恩扎魯胺軟膠囊（商品名：海納安），該藥適用于接受醋酸阿比特龍及化療后出現疾病進展，且既往未接受新型雄激素受體抑制劑的轉移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。該藥品上市為患者提供了新的治療選擇。
中郵證券研報顯示，自2025年初至5月底，共計有53款新藥在我國獲批上市（不含中藥創新藥），其中有30款國產創新藥、23款進口創新藥，廣泛覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病、代謝等治療領域，還涉及部分罕見病用藥。
近年來中國創新藥質量和數量都已處于全球前列。財通證券研報顯示，從臨床開發的角度，受益于過去20年創新技術的積累，未來三年中國創新藥品種在美申報數目或將持續增加。2015－2024年期間，中國企業自主研發創新藥數量爆發。按歷年首次進入臨床試驗的創新藥進行統計，截至2024年12月31日，中國企業研發的活躍狀態創新藥數量累計已達3575個，位居全球首位。
財通證券稱，當前中國創新藥研發管線中，細胞療法與小分子類創新藥最多，分別占比28％和19％，其他新技術產品包括雙／多抗類藥物、放射性藥物、抗體偶聯藥物（ADC）、基因療法也逐漸增多。
國際競爭力增強
日前，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會正式開幕。ASCO年會是全球規模最大、最具權威性的臨床腫瘤學術會議之一，匯聚眾多世界一流的腫瘤學專家，展示分享國際最前沿的臨床腫瘤學科研成果和治療技術。
2025年的ASCO大會，我國創新藥企多項重磅臨床研究成果獲得ASCO年會認可并入選展示，充分展現了中國創新藥物日益提升的國際影響力和科學含金量。信達生物、三生制藥、石藥集團、恒瑞醫藥等眾多創新藥企業分享產品臨床數據，其中ADC、雙抗、多抗等前沿創新賽道是本次ASCO年會上的重頭戲。
國元證券認為，整體來看，我國創新藥已經得到了海外大型制藥企業的背書，證明創新藥研發實力已經達到國際領先水平，可以在全球范圍內競爭，并成為業績增長的重要推動力。
國際化方面，中國創新藥出海進程顯著提速。5月20日，三生制藥與輝瑞就PD－1／VEGF雙抗（SSGJ－707）達成授權協議，輝瑞將獲得SSGJ－707在全球（不包括中國內地）的獨家開發、生產及商業化權利，三生制藥將獲得12.5億美元首付款及最多48億美元的開發、監管批準及銷售里程碑付款，并收取雙位數百分比的梯度銷售分成。此外，輝瑞將于協議生效日認購三生制藥價值1億美元的普通股股份。此次交易首付款再次刷新國產創新藥出海紀錄。
5月30日，石藥集團公告，集團目前正與若干獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，內容涉及集團若干產品（包括表皮生長因子受體抗體藥物偶聯物及由集團技術平臺開發的其他藥品）在開發、生產及商業化方面的授權及合作。每一項潛在交易項下，集團可能收到的潛在首付款、潛在開發里程碑付款及潛在商業化里程碑付款，合計可能達到50億美元。其中，三項潛在交易中的一項已處于后期階段，預計將于2025年6月完成。
興業證券認為，從今年近期召開的AACR和ASCO兩項會議可以看出，中國創新藥在新靶點、新技術、新疾病領域的布局已呈現領先趨勢。在全球熱點新技術領域，當前中國創新藥品種已展現出競爭優勢。基于此，2025年成為中國創新藥海外爆發的元年，大量預期峰值過30億－50億美元的品種浮出水面。
板塊景氣度延續
近年來，我國政策持續推動創新藥發展，在審評審批、醫保支付、商業保險、藥品配備使用、投融資等全產業鏈維度支持產業升級。
例如，4月，北京市推出了32條創新藥支持措施，重點加速醫藥健康產業創新，優化審批流程，并強化資金支持。同時，深圳市通過《深圳市全鏈條支持醫藥和醫療器械發展若干措施》，覆蓋研發、生產、應用及出海全鏈條，明確對完成臨床試驗并上市的1類創新藥給予最高3000萬元獎勵，同時大力推動“AI＋醫藥”與寵物藥械等新興賽道。
國元證券認為，目前我國創新藥進入成果兌現階段，研發進展催化較多，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線。出海領域，繼續看好在新興市場布局的企業，市場發展潛力大。同時，目前不同醫藥領域的集采持續加速推進，部分細分賽道的集采影響已經出清，未來有望迎來新成長，建議關注胰島素、骨科等細分賽道以及部分仿制藥企業。此外，我國醫藥市場正處于集中度提升的加速期，并購重組有望加速。
興業證券認為，國內來看，2025年醫藥市場需求有望迎來復蘇，消費醫療領域（醫療服務、中藥OTC與連鎖藥店等）基本面有望實現回升，醫療器械2025年也有望迎來改善。此外，AI醫療作為科技方向，有望為醫藥產業帶來新的變化，其產業趨勢值得重視。
